水泥工业盈利能力的再探讨

发布日期:2009-04-06
作者:孙钤   来源:数字水泥网

    2007年4月,数字水泥网发表了“中国水泥工业能力探讨”一文(中国建材报《2007中国水泥工业要览》特刊同时刊载)。时隔两年,文中的一些观点如今已经形成共识,水泥工业的盈利能力也上了一个新的台阶,2008年利润总额达到2006年的两倍左右,吨水泥利润比2006年增长了近70%。但当前,由于几十年不遇的世界性经济危机的发生,使我国的经济发展面临着严峻的考验和挑战。

    水泥工业的盈利能力和经济效益无疑会受到经济发展大势的影响,但是事物发展总是具有它的两面性,收益和风险同在,挑战和机遇并存。在被许多经济学家认为中国经济将见谷底的2009年,对于周期性的水泥产业来说前景会如何,能否延续上一年的稳健发展态势?水泥产业能否化解又一轮新增产能集中释放的冲击,保持适度的盈利水平?这些问题再次把我们引入了水泥工业盈利能力的探讨之中。

    一、 2008年水泥工业利润逆市上扬

    2008年,美国的次贷危机已经演变成为金融海啸殃及全球,无论是发达国家、发展中国家还是新兴经济体几乎无一幸免。对我国来说,目前既面临金融海啸的强烈冲击,也面临多年高速发展之后一些中长期因素对经济调整的压力。但改革开放30年的快速发展已使我国的经济实力显著增强,又有国家“保增长,调结构,促发展”一系列强有力的政策对应,因此,既便是在2008下半年经济出现较大回落的形势之下,仍然有诸多让我们引以为豪的新亮点。其中,水泥行业在需求增速下降的形势下仍然保持了效益的高增长,在风雨飘渺中傲然屹立,2008年1至11月全行业利润总额达到261.35亿元(见图1),同比增长30.8%,超过了2007年全年的水平。

    水泥产量保持了适度的增长,2008年达到13.88亿吨,同比5.20%。在需求增速下滑的情况下,水泥工业的经济效益超过了2003年,达到了本世纪的最好水平。图2示出了主要原材料工业和制造业2008年1~11月的利润增速。水泥工业不仅实现了利润总额再创新高,而且增速居原材料各行业之首,这不仅在近几十年不曾有过,在水泥发展史上也是罕见的。

    在我们探讨水泥工业未来的盈利空间之前,首先回顾一下在不寻常的2008年,水泥和钢铁这两大原材料工业运行的大抵状况并对二者进行初步的比较。

    二、 水泥的价格和效益近来比钢铁坚挺

    作为国家基本建设应用最广泛的两大基础原材料,水泥和钢铁的发展既有许多共同点,也有明显的差异。从产销量规模来说,都早已成为世界之最,2007年我国水泥产量13600万吨,占世界水泥总产量的49.1%;钢材产量48966万吨,占世界钢材总产量的36.4%。两个行业都是固定资产投资拉动型的周期性行业,由于近年出现产能过剩又同时成为国家宏观调控的重点行业。

    但是水泥的价格和产业的效益远不能和钢铁相比。世界钢材和水泥的价格比大约在5左右,而我国在上世纪八十年代,钢材和水泥的价格比就超过10并且在不断上升,2006年达到16,2008年5月达到了23。由于水泥价格长期在低位徘徊,其经济效益与钢铁的差距越来越大,2007年水泥价格经过两年恢复性增长后,平均吨利润也只达到同年钢材的6%。

    然而在2008年下半年,当我国经济调整下行显现、并且国际金融危机加深对我国实体经济的影响之后,情况发生了很大变化。钢铁产量从7月到11月连续5个月大幅下降,粗钢产量降幅达到了25%。与此同时,钢铁价格以更大的幅度下跌,截至11月底,国内钢材价格比6月末下跌了40%,11月份钢铁企业处于全行业亏损的境地。相比之下,一直处于弱势的水泥倒是坚挺的多,虽然需求增速下滑旺季不算旺,但产销量仍保持了小幅增长,除2、3月正常的季节波动外,走势基本平稳。更为难得的是,水泥业一改往年完全受制于上下游产业的被动地位,在逆境中取得了良好的经济效益。

    三、 水泥工业的盈利能力处于恢复性增长阶段

    水泥工业的盈利能力从1994年开始大幅下滑,在1997年降至谷底后开始复苏。2000年摆脱了全行业亏损的局面后,吨水泥利润呈现出逐步上升的趋势,如图4所示。进入本世纪以来,一方面由于经济的快速发展对水泥需求大幅增长,另一方面水泥工业的技术进步和结构调整使水泥工业生产成本降低、劳动生产率提高。在这样的条件下,水泥工业效益的提高是顺理成章的。但上述两大利好因素对效益的贡献大多被上下游产业所吸收,并没有使水泥工业的盈利能力得到应有的提高。因此,当2005年市场形势一有波动,水泥工业的盈利状况立刻出现较大的下滑,当年利润总额下降38.7%。

    2006年以后,水泥工业的利润水平又进入逐步上升的轨道,首先是连续三年利润总额和吨利润水平逐步上升;第二是越来越多的企业家对水泥长期以来的低价格、低利润的原因和应对策略形成了一定的共识,维护市场稳定发展的意识增长,水泥行业对上游产品价格上涨的传递能力增强;第三,在2008年国际经济衰退和我国经济调整下行的双重压力下,水泥工业需求增速下降而利润总额和平均吨水泥利润保持上升,与2005年水泥需求增长近10%但水泥利润增速大幅下滑形成鲜明的对照。以上,说明至2008年水泥工业的盈利能力处于恢复性增长的阶段。

    四、地区差异及变迁

    2008年1~11月份,全国平均每吨水泥的利润达到20.63元,同比增长23%。在全国各省区中,吨利润在全国平均水平以上的省区有14个,包括华北的河北和内蒙;东北的吉林;华东的安徽和山东;中南的河南和海南;西南的重庆、四川和西藏;西北的甘肃、青海、宁夏和新疆。如表1所示。

    比较来看,江西、湖北、广西三省吨利润水平均与本地区2007年水平相近,但随着全国水平的提高,已滑落到平均线以下。而重庆、四川、甘肃、青海四省市吨利润水平2007年还在全国平均水平以下,2008年则较大幅度地超过了全国平均水平。安徽、吉林两省吨利润分别接近2007年的较高水平,但均略有回落。

    若再对比2006年,最为明显的差别是当年吨利润水平名列前茅的云南省在2007年大幅下滑到全国后几位,2008年全行业亏损吨利润沦为负值。其次是江苏省2006年吨利润水平高于全国平均水平,2007、2008两年已不复再有。安徽、河南、吉林吨利润的位次后移。

    五、盈利能力上升空间的探讨

    进入本世纪,我国新型干法水泥生产发展十分迅速,2001年新型干法水泥占水泥总产量的比重还只有14.1%,2008年已经达到了61.8%。技术的进步、结构的优化使投资和运行成本大幅度降低,为企业提供了非常大的利润上升空间。但是这个空间绝大部分没有被水泥行业所利用,而是由于内部的无序竞争拱手让上下游产业所挤占。2008年这种情况略有一些改善,使得水泥工业在外部环境很不利的情况下保持了效益的提高。但是我们要看到,2008年吨利润的平均水平仍然不足1993年的70%,这样的盈利水平和社会的进步、行业的进步极不相称。

    和钢铁工业相比,除水泥出口比例很小,2008年仅为1.88%,因此国外需求的快速下滑对我国的水泥产业冲击较小之外,还有几点是值得我们研讨的。首先,钢铁要消化高价购入的大量铁矿石库存,因而伴随需求的波动效益也出现大幅回落。而水泥企业的主要原料如石灰石、粘土等都是在建厂时解决的。没有高价购入大宗原料的问题,相反倒是没有把资源的升值在成本中没有充分反映出来。第二,钢铁价格涨得快,遇到冲击后自然也会跌得快。有报导说某地一种钢材2008年7月份的市场价格比2月初每吨上涨1300元,幅度达28%。而水泥的价格长期处于低水平,利润比上下游产业微薄得多,几乎没有再被压缩的空间。第三,也是十分重要的一点,通过结构调整、整合重组,大企业迅速崛起,特别是近来产业集中度有了较大的提高,2001年前十家大水泥企业的集中度只有4.0%,2008年已上升到21.5%,这对于区域性产品的水泥市场来说,大企业的影响力、控制力无疑会有显著的增强。在这样的情况下,水泥行业逐渐具有了向下传递上游产业涨价因素的能力,在产业链的价值传递中开始有了一定程度的话语权。

    对于地区盈利的差异和各地起伏的变化,可以总结提炼出这样的规律:一是地区水泥的需求和发展要受全国经济的大形势,即经济周期的影响。二是地区水泥的需求和发展还要受地区经济发展节拍的制约,各地区依照当地的资源、财力等条件和规划的要求,在不同的年份其经济发展特别是固定资产投资规模往往会有较大的差别。例如浙江2003年固定资产投资增速由2002年的22.7%提高到36.3%,拉动水泥需求快速增长,水泥价格攀升,生产线的建设大干快上。但是2005年固定资产投资增速只有12.8%,两年下降了23.5个百分点。而生产线建设和产能释放仍在上冲。结构调整了,但是供大于求,把市场搞坏了,浙江的吨水泥利润也由2003年的36.3元下滑到2005年的1.18元。云南的情况同样如此,固定资产投资增速已经下降了,水泥投资还在加大,终于落得全行业亏损的境地。因此,水泥的发展若与当地经济发展同步,盈利的空间还很大,反之会适得其反。

    我国水泥工业的巨大进步,毫无疑问应当使企业盈利能力不断提高。然而本世纪的最好的吨水泥利润指标与1993年还有不小的差距,如果考虑价格指数的变化,实际上这个差距还要更大。图2所示水泥工业在被列出的几个行业中只是利润增速最高,而利润总额的绝对值却在这些行业中最低,水泥工业以外最低的纺织工业利润总额也是水泥的2.8倍。水泥长期的低价格和低效益使得其上涨的空间很大而难有再下降的余地。面对着资源和能源的涨价压力,随着我国改革开放和水泥工业逐步与国际接轨,随着水泥产业集中度的不断提高和企业界维护市场稳定发展意识的增强,预计水泥的价格和效益恢复性增长的步伐将会加快。按照国家发改委组织制定的“建设项目经济评价方法与参数”中水泥投资利润率的一般要求,水泥工业的利润总额还应当有翻番的发展空间。

    当然,有盈利能力上升的空间和实际达到的盈利水平是两个概念。2009年我国经济的发展仍然有一定的不确定性,水泥产业又面临着投资增长过快的压力。但无论如何,水泥工业盈利的前景是光明的,只是这光明到来的早晚而已——而这,可以说是掌握在水泥行业自己的手中。

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